2012年1月钢铁行业月报:需求不振 资金紧张 行业景气维持低位
投资建议:谨慎配置钢铁行业,关注低估值个股。行业进入传统淡季,加之春节因素对行业需求的扰动,预计钢铁行业下游需求疲软将持续至2月底;资金紧张仍然制约着贸易商向钢厂订货的意愿,近期贴现率的大幅回升仍然表明行业资金呈现紧张,贸易商普遍缺乏拿货意愿;目前社会库存处于低位,近期可能会出现节前的小幅补库现象,或将使得低迷的钢厂价格有所反弹,但下游需求的疲软使得钢价企稳反弹的时间难以持久。12月申万黑色金属指数跑输大盘1.06个百分点;个股方面跑赢行业指数的前三名为宝钢股份(9.7%)、攀钢钒钛(4.6%)和华菱钢铁(3.6%),充分体现目前低估值品种的价值优势。因此我们目前仍然建议谨慎配置钢铁板块,但可以关注具有低估值优势的品种,首推宝钢股份(PB0.8X)。 钢铁看宏观:宏观经济监测窗口 宏观监测:经济仍然疲软。预计12月全国四大类钢材产值1991亿元,同比增长1%,模拟实际工业增加值同比增长12%,较11月环比下滑;实际加权钢材价格4402元/吨,同比增长-7.3%,模拟PPI同比增长1.7%;预计12月全国粗钢产量5010万吨,产能利用率73%,模拟名义工业增长值同比增长13.7%,较上月的15.1%下降了1.4个百分点,工业企业名义收入继续下降。预计12月螺线产量同比增长7%,模拟房地产开发投资额同比增长20.2%;预计冷轧产量同比下滑-5%,模拟消费者信心指数同比下滑-1%,指数99.3;预计热卷与中板产值同比下滑-3%,模拟进出口金额同比增长16.1%。12月加权模拟吨钢毛利9元/吨,较11月下降35元/吨,环比下降80%,同比下降93%;12月钢材社会库存1287万吨,较11月下降53万吨,环比下降4%,同比下降1%,社会库存自10月高点以来已连续两个月下降,但鉴于吨钢毛利尚没有明显改善,故经济运行有复苏迹象却尚未能确认复苏。 行业数据回顾: 毛利下滑趋势放缓,部分品种小幅反弹。12月螺纹、高线、热卷、冷板、中板加权利润较上月分别变化8、-42、39、-18、10元至110、110、-150、269、-195元/吨。 国内钢价阴跌,美国、东南亚钢价反弹。12月钢材产品加权价格较上月下跌-1.2%至4377元/吨。其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板价格分别变化-0.8%、-2.1%、0%、-1.3%、-0.8%至4295、4421、4219、5201、4213元/吨。12月美国、东南亚钢价反弹,欧盟钢价下跌。 国内现货矿续跌,进口现货矿小幅反弹。12月国内现货铁矿石价格较上月下跌3.2%至1053元/吨,进口现货铁矿石上涨1%至970元/吨。焦炭价格维持在2050元/吨,主焦煤价格下跌2%至1470元/吨。废钢价格维持在2930元/吨,硅铁价格上涨1.6%至6450元/吨。 11月粗钢产量环比下跌8.8%,12月钢材、铁矿石库存继续下降。11月全国粗钢产量为4988万吨,同比变化-0.2%,环比变化-8.8%。12月钢材总库存较上月下降0.4%至1271万吨,主要港口铁矿石库存较上月下降3.6%至9096万吨。 11月投资增速放缓,部分下游需求环比提升。月全国固定资产投资同比增长24.5%,其中房地产开发投资、房地产销售面积分别同比增长29.9%、8.5%,均较上月放缓。11月汽车产量同比变化-1.2%,环比变化11.6%。空调、家用电冰箱、家用洗衣机产量同比变化-1%、27.5%、-9.3%,环比变化8.4%、1%、-12.1%。