申银万国甯正宇：旺季渐近
关注业绩证伪
全球电子需求仍处底部，半导体投资热情不高。8月全球半导体销售同比下滑5.7%。美国电子产品消费总额8月同比下降2.1%。8月北美半导体设备BB值继续从0.86回调至0.84，北美BB值连续5个月微幅回调，显示半导体投资热情不高。
9月台湾电子公司中、下游表现较好。9月台湾电子产业总体营收同比上升2.49%，环比上升6.51%。环比增速方面，上游-2.20%，中游8.08%，下游9.94%。
具体而言，9月销售同比增长超过10%的有光学镜片（16.6%）、STN面板（126.6%）、EMS（10.4%）、显示器（13.2%）、IC-设计（14.3%）和IC-代工（26.7%），下滑超过10%的领域主要有太阳能（-52.4%）、数字相机（-21.9%）、手机制造（-51.0%）和IC-DRAM制造（-14.5%）。
电子行业9月相对收益为-2.8%，累计超额收益2.9%。9月电子板块涨幅为-0.2%，12年以来累计涨幅1.0%。在申万23个一级行业中9月电子相对收益排名倒数第七，走势较弱。由于新品推出递延，9月电子版块缺乏刺激因素振荡纠结，但大盘由于超跌反弹和对*策的预期而上行，电子版块相对收益率-2.8%。
iPadMini及Windows8将成10月重点。目前从苹果邀请函上来看，iPadMini可能会在后续10月的新品发布会上公布，而10月26日将是Windows8的正式发布日，故而与平板电脑以及超级本相关公司10月仍有股价上升催化剂，建议继续关注。
智能手机山寨化趋势明显。随着联发科6577芯片的热销以及全年出货目标的上修，智能手机山寨化趋势日渐明显，诸如小霸王、小辣椒等白牌厂商纷纷推出双核产品。随着后续联发科6588芯片的流片，未来山寨手机厂商可望推出四核山寨智能机，进一步提高低端智能机性价比。
投资建议:旺季渐进，关注业绩证伪。从9月数据和近期市场信息来看，随着新产品的备货需求逐渐启动，电子行业的旺季正逐渐临近，相比正常季节性，12年4季度将强于3季度。随着本月进入上市公司公布3季报时间窗口，近期股价波动将紧密跟随季报公布情况，上市公司进入业绩证伪期，部分对12年业绩市场预期过高公司存在较大股价修正风险。投资方面建议持有业绩确定性强，未来增长较为明确的优质公司。
投资组合:长盈精密（300115）、安洁科技（002635）、歌尔声学（002241）、欧菲光（002456）、欣旺达（300207）、勤上光电（002638）。
长盈精密（受益于移动电子产品外观金属化趋势与智能手机需求爆发增长，2012年收益产品升级与客户结构升级两条路线，业绩高速增长）、安洁科技（国内功能性器件龙头，受益新iPad、Ultrabook趋势显著，出货量与单台产品价值贡献同步大幅提升，12年业绩弹性大）、歌尔声学（收益国际大客户高品质耳机订单）、欧菲光（拥有充足小尺寸产能，大尺寸技术领先的薄膜触摸屏技术领先）、欣旺达（受益于新增产能释放与平板电脑客户订单释放）、勤上光电（国内LED路灯龙头，受益LED路灯行业需求快速启动，2013年业务极具弹性）。